Если вы продаёте с отсрочкой, вкладываетесь в новый проект или сравниваете «взять кредит сейчас» с «подождать и оплатить позже», вы постоянно сравниваете деньги из разных моментов времени.
Проблема в том, что 1 000 000 ₽, полученные сегодня, и те же 1 000 000 ₽ через год — разные по ценности для бизнеса. Дисконтирование переводит будущие суммы в «стоимость на сегодня», чтобы решения в цифрах стали сопоставимыми.
Ниже разберём, что такое дисконтирование денежных средств, какие формулы используют, как выбрать ставку дисконтирования и где это работает в ежедневной предпринимательской практике.
Что такое дисконтирование денежных средств
Дисконтирование денежных средств — это пересчёт будущих поступлений и выплат в текущую стоимость (на сегодня) через ставку дисконтирования. В финансах это часть подхода DCF (discounted cash flow), когда весь будущий денежный поток приводят к одной дате, чтобы оценить его «вес» в решении.
Жизненная сцена: заказчик предлагает два варианта договора. В первом вы получаете предоплату сегодня. Во втором — оплату через 4 месяца, зато сумма больше. Дисконтирование помогает понять, какая сделка выгоднее с учётом цены времени и рисков.
Почему будущие деньги стоят меньше
Деньги «дешевеют во времени» по трём причинам, которые предприниматель чувствует на практике даже без финансовых терминов.
Первая причина — альтернативная доходность. Получив деньги раньше, вы можете пустить их в оборот: закрыть закупку, оплатить людей, взять следующий заказ. Во многих компаниях это напрямую связано с управлением денежным потоком и кассовыми разрывами.
Вторая причина — риск. Чем дальше дата, тем больше вероятность, что платёж задержится, объём работ поменяется, условия по поставке сдвинутся, придётся переделывать. Риск повышает «требуемую доходность», а значит и дисконт.
Третья причина — инфляция и изменение цен. Даже при стабильной выручке через год вы можете купить на эти деньги меньше материалов и услуг.
Формулы дисконтирования: PV, DCF, NPV
В прикладной работе чаще всего хватает трёх формул: приведённая стоимость одной суммы (PV), приведённая стоимость ряда платежей (DCF как сумма PV), чистая приведённая стоимость проекта (NPV).
1) Приведённая стоимость одной будущей суммы (PV):
PV = FV / (1 + r)^n
Где FV — будущая сумма, r — ставка дисконтирования за период, n — число периодов.
2) Дисконтирование потока (нескольких платежей):
PV(поток) = CF1/(1+r)^1 + CF2/(1+r)^2 + … + CFn/(1+r)^n
3) NPV (чистая приведённая стоимость): по смыслу это «приведённые будущие деньги минус стартовые вложения». В распространённой записи NPV считают как сумму дисконтированных потоков с учётом нулевого периода.
| Задача | Что считать | Как читать результат |
|---|---|---|
| Сравнить оплату сейчас и оплату позже | PV одной суммы | Больше PV — выгоднее сегодня |
| Оценить проект с серией поступлений и расходов | PV потока, затем NPV | NPV > 0 — проект проходит порог доходности при выбранной ставке |
| Сравнить два проекта разной длительности | NPV по одной ставке | Сопоставимо только при одинаковых допущениях |
Как выбрать ставку дисконтирования
Ставка дисконтирования — цена капитала для вашего бизнеса с учётом риска. Это тот процент, который вы «требуете» от денег, замороженных в проекте, чтобы иметь смысл связывать ими оборот.
Сцена из жизни: вы решаете, брать ли новый объект. По смете маржа выглядит привлекательно, но денег придётся вложить много и заранее. Если ставка дисконтирования выбрана заниженной, NPV будет казаться выше, чем ощущается в кассе.
Практичный способ для малого и среднего бизнеса: возьмите основу в виде стоимости денег, которые реально доступны компании (кредит, рассрочка поставщиков, стоимость собственного капитала), затем добавьте премию за риск конкретного проекта (неустойчивый заказчик, сложная логистика, сезонность, санкции по контракту, вероятность переделок).
Как предпринимателю использовать дисконтирование в бизнесе
Дисконтирование полезно, когда вы принимаете решения про деньги во времени, и вам нужна единая «валюта сравнения».
1) Условия с заказчиком: аванс, рассрочка, этапы, премии за досрочную оплату. Пересчитав варианты в PV, вы видите реальную цену отсрочки и можете обосновать скидку за ранний платёж на переговорах.
2) Инвестиции и оборудование: купить, взять в лизинг, арендовать, обойтись субподрядом. Здесь важно смотреть не «выплату в месяц», а приведённую стоимость всех выплат и эффект на оборот.
3) Управление оборотными деньгами: проекты, где деньги возвращаются поздно, замораживают оборотный капитал и повышают риск кассовых разрывов. В этом месте полезно связать расчёты с регулярным контролем ДДС и финансовых отчётов.
Если вы уже ведёте финансовый учёт, расчёты дисконтирования ложатся на подготовленную базу: есть фактические платежи, есть план, есть понимание, где деньги «зависают». Посмотрите материалы 101 про финансовый учёт доходов и расходов и про отчёт о движении денежных средств.
Как посчитать NPV проекта: практический алгоритм
Разберём на типовом сценарии: вы вкладываете деньги в проект сейчас, потом получаете серию поступлений и несёте расходы по ходу работ. Цель — понять, окупается ли проект по вашей ставке.
- Зафиксируйте дату «сегодня» (точку приведения) и шаг по времени: месяц, квартал или год.
- Составьте прогноз денежных потоков по периодам: отдельно поступления, отдельно выплаты. Важно считать именно деньги, а не прибыль по документам.
- Выберите ставку дисконтирования под этот шаг (месячную или годовую) и запишите допущения, чтобы потом пересчитать сценарии.
- Дисконтируйте каждый период: CFt/(1+r)^t, где t — номер периода от текущей даты.
- Сложите дисконтированные потоки. Если есть стартовые вложения в нулевом периоде, они входят без дисконтирования с минусом.
- Сделайте вывод: NPV больше нуля означает, что проект перекрывает вашу требуемую доходность при выбранных допущениях.
Чтобы модель не превращалась в упражнение «в Excel на ночь», держите рядом управленческие отчёты: фактический ДДС и контроль оборотных денег. Это помогает быстро замечать, что деньги приходят позднее плана или расходы переехали на ранние периоды. По теме оборотных денег пригодится статья 101 про оборотный капитал.
Типичные ошибки и быстрые проверки
Дисконтирование даёт пользу, когда вы одинаково строго относитесь и к математике, и к исходным данным. На практике чаще всего ломается одно из двух: денежный поток или ставка.
- Смешали прибыль и деньги. NPV считается по денежным потокам. Если деньги «на бумаге есть», а на счетах пусто, модель будет рисовать прибыль там, где вы физически не можете финансировать работы.
- Взяли ставку «из головы» и забыли, почему она такая. Через месяц вы уже не сможете объяснить себе, откуда взялись 18% годовых, и будете спорить с моделью, а не с допущениями.
- Сравнили варианты с разными допущениями. Два проекта сопоставимы, когда горизонт, риск-премия и логика расчёта одинаковы.
- Не сделали чувствительность. Если вам важно решение, пересчитайте NPV при 2–3 ставках и при сдвиге поступлений на один период. Это быстро показывает, где реальный риск проекта.
Когда вы считаете дисконтирование регулярно, оно перестаёт быть «финансовой теорией» и превращается в рабочий инструмент переговоров, планирования и отбора проектов. На уровне управления это хорошо сочетается с анализом эффективности: вы видите доходность в рублях и понимаете, за сколько времени она возвращается.