ფულადი ნაკადების დისკონტირება

თუ გადავადებული გადახდით ყიდით, ახალ პროექტში დებთ ფულს ან ადარებთ „ახლა სესხის აღებას“ და „მოგვიანებით გადახდას“, სხვადასხვა დროის ფულს ერთმანეთს ადარებთ.

დღეს მიღებულ 1 000 000 რუბლს და ერთი წლის შემდეგ მიღებულ იმავე თანხას ბიზნესისთვის ერთნაირი ღირებულება არ აქვს. დისკონტირება მომავალ თანხებს დღევანდელ ღირებულებაში გადაჰყავს, რათა გადაწყვეტილებები შედარებადი გახდეს.

განვიხილოთ, რას ნიშნავს ფულადი ნაკადების დისკონტირება, რომელი ფორმულებია საჭირო, როგორ ავირჩიოთ დისკონტის განაკვეთი და სად გამოიყენება ეს გამოთვლა ყოველდღიურ ბიზნესში.

რა არის ფულადი ნაკადების დისკონტირება?

დისკონტირება არის მომავალი შემოსავლებისა და გადახდების დღევანდელ ღირებულებაში გადაყვანა დისკონტის განაკვეთის მეშვეობით. ეს DCF-ის, ანუ დისკონტირებული ფულადი ნაკადების ანალიზის, საფუძველია: გადაწყვეტილებისთვის ყველა მომავალი ნაკადი ერთ თარიღზე დაიყვანება.

წარმოიდგინეთ, რომ დამკვეთი ხელშეკრულების ორ ვარიანტს გთავაზობთ. პირველში ავანსს დღეს იღებთ. მეორეში ოთხი თვის შემდეგ უფრო დიდ თანხას იღებთ. დისკონტირება დაგეხმარებათ, გაითვალისწინოთ ლოდინის ფასი და რისკები.

რატომ ღირს მომავალი ფული ნაკლები?

ბიზნესისთვის მოგვიანებით მიღებული ფული, როგორც წესი, სამი მიზეზით ნაკლები ღირს.

პირველია ალტერნატიული შემოსავალი. თუ თანხას ადრე მიიღებთ, შეძლებთ მასალების შეძენას, გუნდის ანაზღაურებას ან ახალი შეკვეთის აღებას. ეს ფულადი ნაკადისა და სალაროს დეფიციტის რისკს უკავშირდება.

მეორეა რისკი. რაც უფრო შორსაა გადახდის თარიღი, მით მეტია ალბათობა, რომ გადახდა, მიწოდება ან სამუშაოს მოცულობა შეიცვლება. მეტი რისკი ზრდის მოთხოვნილ შემოსავლიანობას და, შესაბამისად, დისკონტის განაკვეთს.

მესამეა ინფლაცია და ფასების ცვლილება. სტაბილური შემოსავლის პირობებშიც კი, ერთი წლის შემდეგ იმავე თანხით შეიძლება ნაკლები მასალა და მომსახურება იყიდოთ.

PV, DCF და NPV ფორმულები

პრაქტიკული გადაწყვეტილებების უმეტესობისთვის სამი გამოთვლა საკმარისია: ერთი თანხის მიმდინარე ღირებულება (PV), გადახდების რიგის მიმდინარე ღირებულება (DCF-ში გამოყენებული ჯამი) და პროექტის წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV).

1) ერთი მომავალი თანხის მიმდინარე ღირებულება:

PV = FV / (1 + r)^n

FV არის მომავალი თანხა, r — ერთი პერიოდის დისკონტის განაკვეთი, n — პერიოდების რაოდენობა.

2) რამდენიმე ფულადი ნაკადის მიმდინარე ღირებულება:

PV(ნაკადები) = CF1/(1+r)^1 + CF2/(1+r)^2 + … + CFn/(1+r)^n

3) NPV არის მომავალი ნაკადების მიმდინარე ღირებულებას გამოკლებული საწყისი ინვესტიცია. გავრცელებული ჩანაწერით ჯამდება ყველა დისკონტირებული ნაკადი, ნულოვანი პერიოდის ჩათვლით.

როგორ ავირჩიოთ დისკონტის განაკვეთი?

დისკონტის განაკვეთი ასახავს თქვენი ბიზნესის კაპიტალის ღირებულებასა და პროექტის რისკს. ეს ის შემოსავლიანობაა, რომელსაც პროექტში ფულის დაბანდების სანაცვლოდ ითხოვთ.

მაგალითად, ახალ ობიექტს აფასებთ. ხარჯთაღრიცხვის მიხედვით მარჟა მიმზიდველია, მაგრამ თავიდანვე დიდი თანხა უნდა ჩადოთ. თუ განაკვეთი ზედმეტად დაბალია, NPV რეალურ ფულად მდგომარეობაზე უკეთესად გამოჩნდება.

მცირე და საშუალო ბიზნესისთვის დასაწყისად აიღეთ რეალურად ხელმისაწვდომი ფულის ფასი: სესხი, მომწოდებლის გადავადება ან საკუთარი კაპიტალი. შემდეგ გაითვალისწინეთ პროექტის რისკები: არასაიმედო დამკვეთი, რთული ლოგისტიკა, სეზონურობა, ხელშეკრულების სანქციები და სამუშაოს ხელახლა შესრულება.

დისკონტირება ბიზნესში

დისკონტირება სასარგებლოა, როცა ფული სხვადასხვა დროს შემოდის ან გადის და გადაწყვეტილებისთვის ერთი შედარების საფუძველი გჭირდებათ.

1) დამკვეთთან პირობები: ავანსი, განვადება, ეტაპობრივი გადახდა და ადრეული გადახდის წახალისება. PV-ის შედარება აჩვენებს გადავადების ფასს და დაგეხმარებათ ადრეული გადახდის ფასდაკლების დასაბუთებაში.

2) აღჭურვილობა და ინვესტიცია: შეძენა, ლიზინგი, ქირაობა თუ ქვეკონტრაქტორი. მხოლოდ ყოველთვიურ შენატანს კი არა, ყველა გადახდის მიმდინარე ღირებულებასა და საბრუნავ კაპიტალზე გავლენას შეხედეთ.

3) საბრუნავი კაპიტალი: პროექტები, სადაც ფული გვიან ბრუნდება, სახსრებს აბამს და ფულადი დეფიციტის რისკს ზრდის. გამოთვლა ფულადი ნაკადისა და ფინანსური ანგარიშების რეგულარულ კონტროლს დაუკავშირეთ.

თუ ფინანსურ აღრიცხვას უკვე აწარმოებთ, გამოთვლისთვის საფუძველი გაქვთ: ფაქტობრივი გადახდები, გეგმა და იმის ცოდნა, სად არის ფული დაკავებული. იხილეთ 101-ის მასალები შემოსავლებისა და ხარჯების ფინანსურ აღრიცხვაზე (რუსულად) და ფულადი ნაკადების ანგარიშზე (რუსულად).

როგორ გამოვთვალოთ პროექტის NPV?

ტიპური შემთხვევა: თანხას დღეს დებთ, შემდეგ სამუშაოს მსვლელობისას იღებთ შემოსავლებს და იხდით ხარჯებს. მიზანია გაიგოთ, ამართლებს თუ არა პროექტი თქვენს მოთხოვნილ განაკვეთს.

1. აირჩიეთ შეფასების თარიღად „დღეს“ და დროის ნაბიჯად თვე, კვარტალი ან წელი.
2. ყოველ პერიოდზე ცალ-ცალკე დაგეგმეთ შემოსული და გასული ფული. დაითვალეთ ფულადი ნაკადები და არა საბუღალტრო მოგება.
3. ამავე ნაბიჯის შესაბამისი განაკვეთი აირჩიეთ და დაშვებები ჩაიწერეთ, რათა მოგვიანებით გამოთვლა გაიმეოროთ.
4. თითოეული პერიოდი დაადისკონტირეთ: CFt/(1+r)^t, სადაც t დღევანდელი თარიღიდან პერიოდების რაოდენობაა.
5. დისკონტირებული ნაკადები შეკრიბეთ. ნულოვან პერიოდში საწყისი ინვესტიცია სრულად, უარყოფითი ნიშნით შედის.
6. შეაფასეთ შედეგი: ნულზე მაღალი NPV მოცემული დაშვებებით მოთხოვნილ შემოსავლიანობას აჭარბებს.

მოდელთან ერთად აკონტროლეთ ფაქტობრივი ფულადი ნაკადი და საბრუნავი სახსრები. ასე შეამჩნევთ, თუ თანხა გეგმაზე გვიან შემოდის ან ხარჯი უფრო ადრე დგება. იხილეთ 101-ის სტატია საბრუნავი კაპიტალის შესახებ (რუსულად).

ხშირი შეცდომები და სწრაფი შემოწმება

დისკონტირების შედეგი ფულადი ნაკადების პროგნოზსა და განაკვეთის სისწორეზეა დამოკიდებული. შეცდომამ ერთ-ერთშიც კი შეიძლება გადაწყვეტილება შეცვალოს.

• მოგების და ფულის არევა. NPV ფულადი ნაკადებით ითვლება. ქაღალდზე ნაჩვენები მოგება სამუშაოს ვერ დააფინანსებს, სანამ ფული არ მოვა.
• განაკვეთის დაუსაბუთებლად არჩევა. შემდეგ შეიძლება ვეღარ გაიხსენოთ, რატომ აირჩიეთ, მაგალითად, წლიური 18%, და დაშვებების შემოწმება გაჭირდეს.
• პროექტების არათანმიმდევრული შედარება. გაითვალისწინეთ ხანგრძლივობისა და რისკის განსხვავებები და ფულადი ნაკადები ერთი ლოგიკით შეაფასეთ.
• მგრძნობელობის ანალიზის გამოტოვება. მნიშვნელოვანი გადაწყვეტილებისთვის NPV ორი-სამი განაკვეთით და შემოსავლის ერთი პერიოდით დაგვიანების შემთხვევაშიც დაითვალეთ.

რეგულარული გამოყენებით დისკონტირება მოლაპარაკების, დაგეგმვისა და პროექტების შერჩევის პრაქტიკულ ინსტრუმენტად იქცევა. ეფექტიანობის ანალიზთან ერთად ის გაჩვენებთ შემოსავლის ღირებულებასაც და ფულის დაბრუნების დროსაც.