ფინანსური ლევერიჯის კოეფიციენტი

ფინანსური ლევერიჯის კოეფიციენტი საჭიროა, როცა ბიზნესს საკუთარ კაპიტალთან ერთად ვალდებულებებიც უჩნდება. ზოგი მათგანი საპროცენტო ვალს უკავშირდება, ზოგი კი მომწოდებლებთან და დამკვეთებთან ანგარიშსწორებას. შემდეგ ჩნდება გრაფიკით გადასახდელები, პროცენტები, ბანკის შეზღუდვები და გადახდის ვადებზე დამოკიდებულება. ამიტომ მნიშვნელოვანია გვესმოდეს, რამდენი ვალდებულება მოდის მესაკუთრეთა კაპიტალზე და რა ნაწილს შეადგენს კრედიტები და სესხები.

ეს კოეფიციენტი მდგრადობის შეფასებაში გვეხმარება: რამდენად სწრაფად დაკარგავს კომპანია მოქმედების თავისუფლებას, თუ შემოსავალი შემცირდება, პროექტები გაიწელება, დამკვეთი გადახდას დააგვიანებს ან მასალები გაძვირდება.

რა არის ფინანსური ლევერიჯის კოეფიციენტი?

ფინანსური ლევერიჯის კოეფიციენტი კომპანიის ვალდებულებებს საკუთარ კაპიტალს ადარებს. ამ სტატიაში საბაზო D/E ნიშნავს ყველა ვალდებულების საკუთარ კაპიტალზე გაყოფას. საპროცენტო კრედიტები და სესხები სასარგებლოა ცალკე, ვიწრო სავალო დატვირთვის მაჩვენებლად დავითვალოთ.

ეს მაჩვენებელი ზრდასა და რისკს შორის ბალანსის შენარჩუნებაში გვეხმარება. ნასესხები ფული განვითარებას აჩქარებს: შეიძლება მასალების წინასწარ შეძენა, მეტი ობიექტის აღება და სეზონურობის გადატანა. ამავე დროს იზრდება ფიქსირებული დატვირთვაც: პროცენტები, სავალდებულო გადახდები, კოვენანტების მოთხოვნები და ვადების ზეწოლა.

მნიშვნელოვანია, ფინანსური ლევერიჯი საოპერაციო ლევერიჯში არ აგვერიოს. საოპერაციო ბერკეტი აღწერს, როგორ რეაგირებს მოგება შემოსავლის ცვლილებაზე მუდმივი ხარჯების სტრუქტურის გამო. ფინანსური ლევერიჯი აღწერს, როგორ რეაგირებს მესაკუთრეთა მოგება კაპიტალში ვალის წილზე. საოპერაციო ლევერიჯის ცალკე გასარჩევად 101-ის ბლოგში არის მასალა საპროექტო ბიზნესში საოპერაციო ბერკეტის შესახებ (რუსულ ენაზე).

ფორმულები: რომელი ლევერიჯი უნდა დავითვალოთ და რატომ არსებობს რამდენიმე?

პრაქტიკაში სიტყვა „ლევერიჯი“ ხშირად სხვადასხვა კოეფიციენტს ნიშნავს. ეს ნორმალურია, თუ წინასწარ შევთანხმდებით, მართვისთვის რომელი მნიშვნელობა გვჭირდება.

მოცემული საბალანსო ტოლობის მიხედვით აქტივები ვალდებულებებისა და კაპიტალის ჯამის ტოლია. ამიტომ დადებითი კაპიტალისას მულტიპლიკატორი უდრის 1 + ფართო D/E-ს. თუ მხოლოდ კრედიტებსა და სესხებს ვითვლით, ეს ტოლობა აღარ მოქმედებს. ნულოვანი ან უარყოფითი კაპიტალისას გაყოფა და D/E-ის ჩვეულებრივი ინტერპრეტაცია შეუსაბამოა.

კიდევ ერთი ახლოს მდგომი ტერმინია „ფინანსური ბერკეტის ეფექტი“. ეს კაპიტალის სტრუქტურის კოეფიციენტი კი არა, ვალის გავლენის გამოთვლაა კაპიტალის უკუგებაზე (ROE). გამარტივებულ მოდელში ვალმა შეიძლება საკუთარი კაპიტალის უკუგება გაზარდოს, როცა ინვესტიციის შემოსავლიანობა სესხის ღირებულებას აღემატება. ფაქტობრივი ეფექტი ასევე დამოკიდებულია პროცენტებზე, გადასახადებზე, რისკსა და მოგების ცვლილებაზე; მხოლოდ D/E ამას ვერ ამტკიცებს.

საიდან ავიღოთ მონაცემები გამოთვლისთვის?

ფორმულა ერთ სტრიქონში ეტევა. სირთულე მონაცემებშია: რა ჩაითვალოს ვალად და რომელი კაპიტალი ავიღოთ.

ლევერიჯის საბაზო წყაროა ბალანსი. მმართველობით აღრიცხვაში ის ბიზნესის მოვლენებისგან იკრიბება: გადახდები, ავანსები, შესყიდვები, დარიცხვები და ურთიერთანგარიშსწორება. თუ ბალანსი რეგულარულად არ იკვრება, კოეფიციენტს „წელიწადში ერთხელ“ იღებენ და ის მართვაში აღარ მონაწილეობს.

ციფრებზე დაყრდნობილი სისტემის სწრაფად ასაწყობად სასარგებლოა მესაკუთრის სამი ანგარიშის ერთობლიობა გვახსოვდეს: ფულადი ნაკადების ანგარიში, მოგება-ზარალის ანგარიში და ბალანსი. 101-ის ბლოგში ეს ნაკრები ცალკეა განხილული: რატომ არის ეს 3 ანგარიში ბიზნესის მესაკუთრეებისთვის ყველაზე მთავარი (რუსულ ენაზე).

შემდეგ წესები უნდა ავირჩიოთ:

• რა უნდა შევიტანოთ მაჩვენებელში? ფართო D/E-ში გაითვალისწინეთ ყველა აღიარებული ვალდებულება, მათ შორის კრედიტები, კრედიტორული დავალიანება და მიღებული ავანსები. საპროცენტო დატვირთვის ანალიზისთვის კრედიტები და სესხები ცალკე დათვალეთ; ეს ორი კოეფიციენტი არ აურიოთ.
• როგორ განვმარტოთ დამკვეთებისგან მიღებული ავანსები? ვალდებულების შესრულებამდე ისინი ფართო D/E-ში კლიენტების მიმართ ვალდებულებებია, თუმცა ჩვეულებრივ საპროცენტო სესხი არ არის. ცალკე სტრიქონად აჩვენეთ.
• რომელი კაპიტალი ჩაითვალოს საკუთარ კაპიტალად? საწესდებო, დამატებითი, გაუნაწილებელი მოგება და მესაკუთრის შენატანები. მოგების გატანა კაპიტალს ამცირებს და სხვა თანაბარ პირობებში D/E-ს ზრდის; ნულოვანი ან უარყოფითი კაპიტალისას კოეფიციენტის ჩვეულებრივი შედარება აზრს კარგავს.

როგორ წავიკითხოთ კოეფიციენტი და არ გავაკეთოთ მცდარი დასკვნები?

თავად კოეფიციენტი კონტექსტის გარეშე „კარგი“ ან „ცუდი“ არ არის. მნიშვნელოვანია დინამიკა, ვალის ღირებულება და ბიზნესის უნარი მოემსახუროს ვალდებულებებს.

შიდა კონტროლისთვის შეიძლება ფართო D/E-ის პირობითი დიაპაზონები დაწესდეს. ეს ზღვრების მაგალითებია და არა უნივერსალური ნორმა: შეადარეთ ერთნაირად გამოთვლილი პერიოდები, შესადარი კომპანიები და ვალდებულებების გადახდის უნარი:

• D/E 1-ზე ნაკლებია: ვალდებულებები დადებით საკუთარ კაპიტალზე ნაკლებია; ცალკე შეამოწმეთ გადახდის ვადები და ლიკვიდობა.
• D/E 1-დან 2-მდეა: ვალდებულებები კაპიტალის ერთიდან ორ ოდენობამდეა; შეადარეთ ტენდენცია და საპროცენტო ვალდებულებების წილი.
• D/E 2-ზე მეტია: ვალდებულებები კაპიტალს ორჯერ მეტად აღემატება; შეამოწმეთ გადახდის გრაფიკები, ფულადი ნაკადი და ახალი ვალდებულებების რისკი.

საღი აზრის შემოწმება: D/E-ის ზრდასთან ერთად უნდა უმჯობესდებოდეს ის მაჩვენებლები, რომელთა გამოც ვალი აიღეთ. ყველაზე ხშირად ეს არის ბრუნვადობა და რენტაბელობა. რენტაბელობის ცალკე, გასაგები ფორმულით დათვლა მოსახერხებელია. 101-ის ბლოგში განხილულია როგორ გამოვთვალოთ ბიზნესის რენტაბელობა.

ლევერიჯის კიდევ ერთი მნიშვნელოვანი მეზობელია საბრუნავი კაპიტალი. მშენებლობაში სალარო მოგების არარსებობის გამო კი არ ინგრევა, არამედ გადახდებსა და ხარჯებს შორის დროითი აცდენის გამო. ასეთ ვითარებაში ლევერიჯი შედეგებს აძლიერებს: ვალის სავალდებულო გადახდები გრაფიკით მოდის, დამკვეთის ფული კი ფაქტობრივი მდგომარეობის მიხედვით. ბლოგში არის ცალკე მასალა კომპანიის საბრუნავი კაპიტალის შესახებ.

როგორ გამოვიყენოთ ლევერიჯი საპროექტო ბიზნესის მართვაში?

საპროექტო ბიზნესში ვალდებულებები საბანკო კრედიტის გარეშეც ჩნდება: მომწოდებლისთვის გადახდის გადავადების, ხელსაწყოს ლიზინგის, დამკვეთის ავანსის მიღების ან საკრედიტო ბარათის გამოყენებისას. ბრიგადისთვის გადახდილი ავანსი კომპანიის ვალი არ არის ბრიგადის მიმართ; ის ოპერაციის შინაარსის მიხედვით ცალკე აღრიცხეთ.

პრაქტიკული სქემაა ლევერიჯის დაკავშირება ფულადი ნაკადის წესებთან და ახალი ვალდებულებების ლიმიტებთან. თუ კომპანიას უკვე ჰქონია სალაროს გარღვევა, ჯერ მიზეზი ფულადი ნაკადების ანგარიშისა და გადახდის გრაფიკების დონეზე უნდა გაირჩეს. ამაში დაგეხმარებათ 101-ის მასალა სამშენებლო კომპანიაში სალაროს გარღვევის შესახებ (რუსულ ენაზე).

1. დააფიქსირეთ ფართო D/E-ის შემადგენლობა: ყველა ვალდებულება, მათ შორის კრედიტები, ლიზინგი, მომწოდებლების მიმართ კრედიტორული დავალიანება და დამკვეთებისგან მიღებული ავანსები; საპროცენტო ვალი ცალკე აჩვენეთ.
2. ყოველთვიურად შეადგინეთ ბალანსი და თვის ბოლოს D/E გამოთვალეთ; გვერდით სამი თვის დინამიკა აჩვენეთ.
3. ვალდებულებები მოგებასა და ფულად ნაკადს შეადარეთ: შესაბამისი ფულადი შემოდინების გარეშე ვალდებულებების ზრდა შემოწმებას მოითხოვს.
4. დააწესეთ შიდა ზღვარი: ახალი ვალდებულებების აღებამდე ხელახლა გამოთვალეთ ფულადი ნაკადის პროგნოზი არჩეულ ჰორიზონტზე, მაგალითად 8–12 კვირაზე.
5. ყოველ კვარტალში გადახედეთ შიდა ზღვრებს სეზონურობის, საშუალო ჩეკისა და სესხის ღირებულების გათვალისწინებით.

თუ გსურთ გამოთვლები ერთ სისტემაში მოაქციოთ და კვარტალში ერთხელ კი არა, სამუშაო რიტმში ხედავდეთ, ანგარიშები და ანალიტიკა რეალურ მონაცემებზე ექსპერტთან ერთად განიხილეთ.

როცა ობიექტი რამდენიმეა და ჩნდება საერთო ხარჯები, ფონდი და მთელი კომპანიის შედეგის განაწილება, გაფართოებული ანალიტიკის ჩართვა უფრო მოსახერხებელია. 101-ის ეკოსისტემაში ამ ლოგიკას PRO+ უზრუნველყოფს.

ლევერიჯის გამოთვლისა და ინტერპრეტაციის ტიპური შეცდომები

აქ შეცდომები ხშირად მათემატიკაში არ არის. კოეფიციენტს „არასწორ“ ციფრებზე ითვლიან და ბიზნესის რეალობას მოწყვეტილ დასკვნებს აკეთებენ.

• ფართო D/E-ის საპროცენტო ვალის კოეფიციენტთან არევა. კრედიტი და მომწოდებლის გადავადება სხვადასხვაგვარად მოქმედებს; საერთო მაჩვენებლის გვერდით ვალდებულებების გაშიფვრა აჩვენეთ.
• დამკვეთებისგან მიღებული ავანსების უგულებელყოფა. სამუშაოს შესრულებამდე ეს კლიენტების მიმართ ვალდებულებებია და არა საპროცენტო ვალი; ფართო D/E-ის შემადგენლობაში ცალკე გამოყავით.
• ლევერიჯის გამოთვლა ვალის ღირებულებასთან კავშირის გარეშე. D/E ერთნაირია, პროცენტები კი განსხვავებული. განაკვეთი კოეფიციენტის მნიშვნელობას ცვლის.
• ლევერიჯის ერთჯერადად შეფასება. ერთი გაზომვა კონტექსტით შეზღუდულია; 6–12 თვის დინამიკა დაფინანსების სტრუქტურის ცვლილების შემჩნევაში გვეხმარება.
• ნებისმიერი ბალანსის მოძველებული მონაცემების გამოყენება. გადაწყვეტილებისთვის აქტივების, ვალდებულებებისა და კაპიტალის აქტუალური და შეთანხმებული სურათია მნიშვნელოვანი, განსაკუთრებით სეზონურ სამუშაოებში.

თუ ლევერიჯს რენტაბელობასა და ფულად ნაკადთან ერთად დავაკვირდებით, ის სამუშაო ინსტრუმენტად იქცევა. მაშინ კრედიტის, განვადებისა და ლიზინგის შესახებ გადაწყვეტილებები „ინტუიცია“ აღარ არის და მართვად გამოთვლად იქცევა.